商業本票是什麼？商業本票拿來幹嘛？發行條件、優缺點一次看懂

公司缺短期資金，第一個想到的絕對是是跑銀行借錢。

其實有一個媒介，利率比銀行貸款低、彈性比定存高、資金到位速度快，很多中大型企業早就在用了，那就是——商業本票。

商業本票到底是什麼呢？我們直接幫各位說明白。從商業本票是什麼、CP1跟CP2怎麼分、誰可以發行、費用怎麼算、流程是什麼，到最後的常見問答，企業有可能的疑問一次說明清楚。

商業本票是什麼？

商業本票就是『企業向貨幣市場借短期資金的擔保品』。

就是公司開一張「我欠你錢，到期我一定還」的書面承諾，放到市場上讓投資人購買，企業因此取得資金，投資人到期拿回本金加利息。

這個東西的英文叫 Commercial Paper，縮寫 CP，這也是你常在財經新聞看到「CP1」「CP2」的由來。

商業本票的特色有哪些？

• 期限短：最長一年以內，常見的是 30 到 180 天
• 資金用途：限短期營運週轉，不能用來買廠房、設備等長期固定資產
• 流通方式：透過票券公司簽證、承銷後，在貨幣市場上流通交易
• 計價方式：採「貼現」方式，意思是你先拿比面額少的錢，到期再還面額（差額就是利息）
• 法律效力：商業本票具備票據法的本票效力，到期未還，持票人可直接聲請法院強制執行

本票跟支票、匯票差在哪？

其實有很多企業會搞混，我們直接一個表格整理：

商業本票屬於「本票」的一種，差別在於發行人是工商企業、資金用途是籌措短期資金，在貨幣市場公開流通。

CP1 vs CP2：兩種商業本票差在哪？

商業本票分兩大類，講清楚很重要，因為兩個的使用情境、對象、資格要求差很多。

CP1：交易性商業本票（第一類）

用途：基於「實際交易行為」所產生的付款憑證。

簡單說，就是買方對賣方開立的付款承諾。

例如 A 公司向 B 公司買了一批原料，當下現金不夠、但雙方同意用票據代替現金，A 公司就開立 CP1 給 B 公司，承諾在某天到期付清貨款。

• 金額不整齊，常有零頭（因為是真實交易金額）
• 不須透過票券商承銷，屬於私下流通
• 以企業間交易為目的，不以融資為主軸

CP2：融資性商業本票（第二類）

用途：企業主動向貨幣市場籌措短期資金。

這才是一般人講的「發行商業本票」的主角。

公司向票券公司申請、取得保證後，在貨幣市場公開發行，讓機構投資人（基金、銀行等）購買，企業拿到資金。

• 面額整數（方便市場交易）
• 需經票券商簽證及承銷
• 分「有金融機構保證」及「免保證（需信評）」兩種
• 目前約占台灣貨幣市場交易量的九成以上

CP1 vs CP2 懶人包

商業本票 vs 銀行貸款：我該選哪個？

這是企業財務人員最常問的問題，答案是要看『你的企業使用情境』。

商業本票的優勢在哪？

是超低利率

因為商業本票屬於「直接金融」——企業直接向投資人借錢，省掉了銀行作為中間人的利差成本，所以利率通常比銀行貸款低。

什麼情況選商業本票？

• 公司有短期大額資金需求（例如備料、應付帳款缺口）
• 公司財務狀況好、有銀行授信額度或信評
• 希望比銀行貸款取得更低成本的資金
• 連續性週轉需求（可滾動發行，讓現金流持續）

什麼情況選銀行貸款？

• 公司規模較小、尚未取得信評
• 需要長期資金（例如買設備、擴廠）
• 對發行流程不熟悉，或沒有票券公司往來關係

誰可以發行商業本票？誰有本票發行資格？

不是所有公司都可以發行商業本票，門檻有一定要求。

基本資格：必須是公司組織

個人、行號不能發行融資性商業本票（CP2），一定要是依法登記的「公司」（有限公司、股份有限公司等均可），包括民營企業與公營事業機構。

兩種發行模式：有保證 vs 免保證

模式一：有金融機構保證

這是最多中型企業走的路。公司向銀行或票券公司申請商業本票保證額度，銀行審核通過後，替公司的商業本票提供保證，等於信用背書——即便公司跳票，銀行也會代為支付。

所需文件一般包括：

• 發行當年度或前一年度，由會計師查核簽證的財務報表及查核報告書
• 公司基本資料（登記文件等）

模式二：免保證發行（需信評）

信用夠好的公司可以不找銀行背書，但前提是要取得信用評等機構（如中華信評）的評等報告，讓市場自己判斷你的信用。

哪些公司可以不保證？

• 第一類上市股票公司，且財務結構健全、已取得銀行信用額度承諾
• 政府事業機構
• 財務結構健全的股份有限公司組織之證券金融事業
• 公開發行公司，財務結構健全且取得銀行信用額度承諾

簡單說：免保證的前提是你的信用夠強，否則請先走銀行保證這條路。

商業本票怎麼發行？完整流程有哪些？

發行商業本票的流程不複雜，但步驟要先了解。

整體流程圖

企業提出申請
      ↓
向銀行/票券公司申請保證額度（或取得信評）
      ↓
票券公司審查財務文件
      ↓
核准後，確定發行條件（面額、天期、利率）
      ↓
票券公司簽證
      ↓
承銷給投資人
      ↓
扣除貼現息、承銷費、保證費、集保費後
      ↓
款項撥入企業指定帳戶
      ↓
到期日：企業還款（面額）

Step 1｜向票券公司或銀行申請保證額度

第一步先找「配合的金融機構」——可以是票券金融公司（如國票、中票、兆豐票券）或是往來銀行，提出商業本票保證申請。

這步通常需要：

• 近期財務報表（會計師查核版）
• 公司營業登記資料
• 說明資金需求與用途

Step 2｜審查與核准額度

金融機構審查你的財務狀況、授信風險，決定給你多少保證額度。例如核准你最高可發行五千萬元的商業本票。

Step 3｜確定發行條件

每次實際發行前，企業跟票券公司確認：

• 面額：例如一千萬元
• 天期：例如 90 天
• 市場貼現率：當時市場利率行情

Step 4｜票券公司簽證、承銷

票券公司對本票進行法律簽證，然後將本票在貨幣市場承銷給投資人（機構法人）。

Step 5｜款項撥付企業

扣除所有費用（貼現息、承銷費、保證費、集保費）後，款項直接撥入企業指定銀行帳戶。

Step 6｜到期還款

到期日企業依面額還款，投資人回收本金加利息。

商業本票發行成本怎麼算？公式＋實際案例

很多企業財務對費用計算不太熟悉，這邊完整說明。

商業本票的費用組成

發行一張商業本票，企業要負擔的費用共有四項：

計算公式

貼現息計算：

每萬元價格 = (1 - 貼現率 × 發行天數 ÷ 365) × 10,000
 貼現息 = 發行面額 - 每萬元價格 × 發行面額 ÷ 10,000

保證費：

保證費 = 發行金額 × 保證費率 × 發行天數 ÷ 365

承銷費：

承銷費 = 發行金額 × 承銷費率 × 發行天數 ÷ 365

集保交割服務費：

集保費 = 發行金額 × 0.038% × 發行天數 ÷ 365

實際試算範例一（兆豐票券官網範例）

條件：

• 發行面額：一千萬元
• 天期：180 天
• 市場貼現率：1.25%
• 保證費率：0.75%（年率）
• 承銷費率：0.25%（年率）
• 集保費：0.038%

計算：

每萬元價格 = (1 - 1.25% × 180 ÷ 365) × 10,000 = 9,938.36 元

貼現息 = 10,000,000 - 9,938.36 × 1,000 = 61,640 元

保證費 = 10,000,000 × 0.75% × 180 ÷ 365 = 36,986 元

承銷費 = 10,000,000 × 0.25% × 180 ÷ 365 = 12,328 元

集保費 = 10,000,000 × 0.038% × 180 ÷ 365 = 1,874 元

發行總成本 = 61,640 + 36,986 + 12,328 + 1,874 = 112,828 元

企業實得資金 = 10,000,000 - 112,828 = 9,887,172 元

等於借 1,000 萬元、180 天，總成本約 11.3 萬元，年化綜合成本約 2.28% 左右，通常比一般信貸低。

實際試算範例二（90 天期）

條件：

• 面額：一千萬元
• 天期：90天
• 貼現率：1.5%
• 保證費：1%
• 承銷費：0.25%
• 集保費：0.038%

每萬元單價 = (1 - 1.5% × 90 ÷ 365) × 10,000 = 9,963.01 元

貼現息 = 10,000,000 - 9,963.01 × 1,000 = 36,990 元

保證費 = 10,000,000 × 1% × 90 ÷ 365 = 24,657 元

承銷費 = 10,000,000 × 0.25% × 90 ÷ 365 = 6,164 元

集保費 = 10,000,000 × 0.038% × 90 ÷ 365 = 937 元

合計成本：68,748 元

企業實得：9,931,252 元

借 1,000萬元 90 天只花 68,748 元，年化成本約 2.75%，相當具競爭力。

費用結構視覺化（範例一，180 天）

商業本票的優點與缺點有哪些？

商業本票的優點

1. 利率成本低

因為是直接向貨幣市場融資，跳過銀行中間利差，利率通常比銀行信用貸款低。對有一定規模的公司來說，這是很顯著的節省。

2. 高度靈活

企業可以自行決定：

• 發行天期（幾天到幾百天都可以，最長一年以內）
• 發行面額
• 發行次數（可以不限次數、不定期發行）

有些企業採用「滾動發行」策略，A 批到期前再發 B 批，讓資金缺口不斷被補上。

3. 不需要擔保品

商業本票本質上是信用工具，以企業信用或銀行保證作為基礎，不需要抵押不動產或資產，對資產輕型的企業特別友善。

4. 提升企業形象與知名度

能夠在貨幣市場發行商業本票，本身就是一種財務健全的信號。

長期維持良好的商業本票發行紀錄，有助於建立市場信譽，甚至有機會取得更好的借款條件。

5. 財務報表認列靈活

商業本票借入的資金認列在「現金及約當現金」項目，流動性表現好。

商業本票的缺點

1. 有門檻，並非所有公司都能用

小型企業、新創公司通常不符合發行條件——沒有足夠的財務歷史、信用評分，或是銀行也沒給足夠的保證額度。

這個工具基本上是中大型企業的專利。

2. 資金只能用於短期週轉

借到的錢不能拿去買廠房、設備、土地這類長期固定資產，只能用於短期營運週轉。

有長期資金需求，還是要回頭考慮長期貸款或公司債。

3. 曾違約就很難再回市場

只要曾經有商業本票跳票的紀錄，企業信用嚴重受損，在一段時間內（通常半年）基本上很難再回到貨幣市場。

4. 發行成本有多個費用組成

貼現息之外還有保證費、承銷費、集保費，要把所有費用加起來計算，才能知道真正的資金成本。

有些企業只看貼現息，低估了實際成本。

5. 市場狀況影響發行條件

商業本票的利率跟著市場利率走，若遇到市場緊縮、利率飆升期，發行成本可能快速上升。

優缺點快速了解一下

商業本票投資方：誰在買這些本票？

企業是發行方，那誰是買家？

主要投資人大概是這些：

1. 機構法人

包括銀行自有資金、信託資金、保險公司、退休基金（如勞退基金、公務員退休基金）等。這些機構有大量短期資金需要停泊，商業本票是低風險、高流動性的選擇。

2. 貨幣型基金

貨幣市場基金的主要投資標的之一就是商業本票。一般散戶如果想間接參與，可以透過購買貨幣型基金來接觸這個市場。

3. 企業法人

有些企業本身有閒置短期資金，也會直接購買其他企業的商業本票作為短期投資。

4. 票券公司自有資金操作

票券公司在承銷後，也可能自己持有部分商業本票，在次級市場進行買賣斷或附買回（RP）操作。

投資人為什麼喜歡商業本票？

• 期限彈性：可以依自身資金狀況選擇不同天期的票券
• 相對安全：通常只有財務健全的企業才能發行，且多數有銀行保證，違約風險低
• 報酬優於定存：利率比銀行定存略高，又保有流動性
• 次級市場可轉讓：需要資金時可在次級市場賣出，不像定存被鎖死

商業本票 vs 公司債：企業長短期融資怎麼選？

如果說商業本票是短跑選手，公司債就是馬拉松選手。兩種都有各自適用場景。

一個企業應該怎麼選？

• 短期1年以內的週轉缺口→ 商業本票
• 中長期資本支出計畫→ 公司債
• 兩者並不互斥，很多大型企業同時運用這兩種工具，依需求搭配使用

商業本票常見風險有哪些？有什麼要注意的？

這邊要拆成兩個面向：對發行企業的風險、對投資人的風險

對發行企業的風險

1. 到期無力還款

商業本票到期若無法兌付，後果嚴重：

• 保證銀行先行墊付（若有保證）
• 企業信用評等重創
• 後續借款難度大幅提升
• 若持票人訴訟，可直接強制執行

2. 滾動發行的流動性風險

有些企業習慣以 A 批商業本票到期，同步發行 B 批來還 A 批，類似「以新還舊」。

這在市場環境好時沒問題，但一旦市場環境惡化，新一批發行不順，就可能出現流動性危機。

3. 利率上升風險

商業本票利率隨市場浮動，若升息期間持續需要融資，每次滾動發行的成本都會上升。

對投資人的風險

1. 違約風險

雖然商業本票通常由信用佳的企業發行，但不代表零風險。

信評下滑、企業突發危機都可能影響還款能力。

2. 利率風險

若市場利率上升，手上持有的低利率商業本票在次級市場的市值會下跌。

3. 流動性風險

商業本票的流動性不如股票，次級市場不是每天都有足夠的成交量，緊急需要現金時不一定能立即在理想價格賣出。

4. 資訊不透明

相較於上市公司股票或公開發行債券，商業本票的發行企業財務資訊揭露程度相對低，投資前要自行做功課。

企業財務人員要注意這些

• 一定要把貼現息、保證費、承銷費、集保費加總計算，才是真正的融資成本
• 評估發行天期時，要對應自己實際的資金回收時程，不要讓到期日與收款日不匹配
• 信評攸關發行成本，維持好的財務結構有直接的省錢效益
• 若公司曾有跳票紀錄，需謹慎評估，銀行保證額度可能受影響

商業本票相關法規基礎

在台灣，商業本票的發行與流通受到以下法規規範：

主要法規

商業本票的法律效力重點

• 商業本票是票據法上的本票，具備強制執行力
• 票面到期日起算三年內有效（逾期失效）
• 發票人到期拒付，持票人可直接聲請法院裁定強制執行，不需要先打官司

稅務重點

• 企業發行商業本票所支付的貼現息、保證費等費用，依財政部規定，可以「利息費用」列支，符合稅務成本認列原則。

商業本票企業要如何運用？

案例一：製造業備料資金缺口

某中型製造商每年 Q1 旺季前需要大量備料，但應收帳款要到 Q2 才能回收，造成約三個月的資金缺口。

做法：

• 向往來票券公司申請五千萬元商業本票保證額度
• 每次發行 90 天期，總計約五千萬元
• 原料備妥後開始生產出貨、收款
• 三個月後收到貨款，歸還商業本票

效果：

• 比信用貸款節省利差約 0.5～1%
• 不需要抵押廠房、設備
• 靈活填補季節性資金缺口

案例二：貿易商應收帳款空窗期填補

出口貿易商出貨後，海外買方付款期通常 60～120 天，但自身需要先支付供應商貨款。

做法：

• 以商業本票融資，取得短期資金支付貨款
• 等海外買方付款到位後，用來歸還商業本票

效果：

• 解決貿易融資的資金時間差
• 成本低於一般貿易融資工具

案例三：上市公司多元融資工具搭配

某上市公司同時使用：

• 商業本票：處理短期週轉（90～180 天）
• 聯合授信貸款：處理中期資本支出（3～5 年）
• 公司債：支應長期設備更新（7 年）

效果：

• 每個工具對應適合的資金用途
• 整體融資成本最優化

商業本票的信用等級：怎麼影響你的發行條件？

信用評級是商業本票市場的核心運作概念，直接影響你能不能發行、成本高不高。

台灣的信用評等機構

台灣主要是由『中華信用評等股份有限公司（Taiwan Ratings）』負責，是 S&P 在台灣的在地合作機構。

短期評等等級（對應商業本票）

信評對發行成本的影響

• 評等越高→ 市場信心越強→ 貼現率越低→ 發行成本越低
• 評等越低→ 投資人要求的風險溢酬越高→ 成本越高
• 評等不夠好，通常需要銀行保證才能順利發行

商業本票常見問答 QA

以下整理 10 個企業財務人員最常問的問題，直接給你解答。

Q1：商業本票跟銀行本票有什麼不同？

A： 最大差別在發行人身份和目的。

商業本票是企業（公司）簽發的，用於企業間的貿易付款（CP1）或向市場融資（CP2）。

銀行本票是銀行簽發的，由銀行承諾付款，信用等同於銀行本身，常用於大額資金的安全支付（例如不動產交易），發票人是銀行不是企業。

簡單記：票上寫的發票人是企業＝商業本票；是銀行＝銀行本票。

Q2：中小企業可以發行商業本票嗎？

A： 理論上依法登記的公司都可以申請，但實務上有門檻。

發行商業本票需要：

1. 取得金融機構保證額度（銀行要評估你的財務狀況），或是
2. 取得信用評等機構的信評

這兩條路，對於財報不夠完整、規模較小的中小企業都有一定難度。尤其是三年以內的新公司，通常很難通過銀行的保證審查。

如果是小微企業，建議先走一般信貸、中小企業信保基金貸款等管道，等企業規模成長再考慮商業本票。

Q3：商業本票的天期可以自己決定嗎？

A： 可以，這是商業本票的一大優點。

企業可以依照自己的資金需求決定天期，從幾十天到最長一年以內都可以。

唯一限制是期限必須在一年以內（超過一年就不算短期票券了）。

常見的天期選擇：30 天、60 天、90 天、180 天。

如果企業知道三個月後會有一筆大收款進來，就可以發行 90 天期的商業本票，到期後用那筆收款還掉，完美對應。

Q4：商業本票到期沒辦法還款怎麼辦？

A： 後果很嚴重，分兩種情況說：

有銀行保證的情況： 銀行先代為墊付，企業再跟銀行結清。但這等同違約，銀行可能取消保證額度、要求提前清償其他借款，企業信用受重創。

免保證的情況： 投資人無法拿到錢，可以直接持本票向法院聲請強制執行，企業財產可能被查封拍賣。

無論哪種情況，跳票對企業的傷害都是長期性的——信評下調、往來銀行關係惡化、未來融資困難。所以發行前一定要確認到期時有對應的資金來源。

Q5：商業本票的利率是怎麼決定的？

A： 商業本票的利率（貼現率）主要受以下幾個因素影響：

• 整體市場利率環境：央行升降息直接影響短期票券市場利率水準
• 企業信用評等：信評越高，市場接受度越好，利率越低
• 是否有銀行保證：有保證的本票，風險低，利率也低
• 發行天期：一般來說，天期越長，利率略高（長期溢酬）
• 市場供需：市場上票券供給多、資金充裕，利率就低；反之則高

企業能做的事是維持好的財務結構和信評，讓自己在每次發行時都能取得有競爭力的利率。

Q6：商業本票可以提前還款嗎？

A： 商業本票本身是固定天期的票據，不像銀行貸款可以「提前清償」。

不過實務上有一個方法：可以在次級市場「買回」自己發行的本票，等同提前結清。

這需要市場上有人願意賣回，且通常需要透過票券公司操作，也可能有一定成本。

一般建議：發行前把天期規劃好，與資金回收時程匹配，就不太需要走提前還款這條路。

Q7：發行商業本票的費用，可以當成費用抵稅嗎？

A： 可以。

依財政部規定，企業發行商業本票所支付的各項費用——包括貼現息（利息部分）、承銷費等——均可以「利息費用」名義在所得稅申報時列支，符合稅務上的成本認列原則。

建議企業保留完整的費用單據和票券公司的費用明細，方便年度申報。

Q8：商業本票跟可轉讓定期存單（NCD）有什麼不同？

A： 兩者都是短期票券市場的工具，但本質不同：

對投資人來說，NCD 信用基礎是銀行，安全性比企業發行的 CP 略高，但利率也略低。

Q9：一家公司可以同時發行多張商業本票嗎？

A： 可以，而且很多企業就是這樣操作的。

只要在核准的保證額度範圍內，企業可以分批次、不同天期、不同面額地發行多張商業本票。

例如，取得一億元保證額度後，可以：

• 發行五千萬元 90 天期
• 再發行三千萬元 180 天期
• 只要加總不超過額度，就可以同時進行

這樣的「分批滾動發行」讓企業維持一條持續的短期資金來源。

Q10：我怎麼知道我的公司適不適合發行商業本票？

A： 可以從以下幾個面向自我評估：

✅ 比較適合發行商業本票，如果你的公司：

• 是依法登記的公司組織（有限或股份有限）
• 有往來銀行，且授信關係良好
• 財務報表有會計師查核
• 有定期短期資金需求（季節性備料、應收帳款缺口等）
• 規模有一定大小（通常年營收或資產到一定門檻，銀行才願意給保證額度）

❌ 暫時不適合，如果你的公司：

• 是個人獨資或合夥事業（非公司組織）
• 成立年數短、財報不完整
• 銀行授信條件差或有不良紀錄
• 資金需求是中長期（買設備、廠房）而非短期週轉
• 曾有跳票紀錄

如果不確定，最直接的方式是去找票券公司或往來銀行的企業金融部門諮詢，讓他們評估你的狀況，通常是免費的初步諮詢。

商業本票其實不難懂，是企業很好做資金運用的一個方式

商業本票看起來是個「大企業才用的東西」，但只要你的公司規模達到門檻，它其實是一個比銀行貸款更便宜、更靈活的短期融資工具。

重點整理：

• CP1：交易性，真實交易付款用途
• CP2：融資性，主動向市場籌資，是企業融資的主角
• 發行條件：需公司組織、財務報表、銀行保證或信評
• 費用組成：貼現息＋保證費＋承銷費＋集保費，四項加總才是真實成本
• 優勢：利率低、彈性高、不需擔保品
• 風險：只能用於短期、曾違約影響大、市場環境變動時成本會上升

如果你的公司財務健全、有穩定的短期資金需求，商業本票絕對值得深入研究，或直接向票券公司、往來銀行的企業金融部門詢問。

本文內容為一般性金融知識介紹，不構成具體投資或融資建議。實際發行條件、費率依各金融機構及市場狀況而有所不同，請向專業機構確認。